[vc_row][vc_column width=”1/1″][vc_column_text]Em comunicado oficial, o Comitê de Política Monetária do Banco Central decidiu de forma unânime aumentar a taxa de juros em 0,5 ponto percentual, elevando a SELIC para 9,5% a.a.

Esse é o quinto aumento consecutivo da taxa de juros, que já subiu 2,25 p.p. desde o fim de abril.

Sem mudanças em seu comentário oficial, o Banco Central entende que “ a decisão contribuirá para colocar a inflação em declínio e assegurar que essa tendência persista no próximo ano”.

O aumento ocorreu em linha com as expectativas do mercado, tanto no mercado como um todo quanto das instituições que mais acertam suas previsões.

Para o final de 2013, o mercado (incluindo as instituições que mais acertam suas projeções) espera taxa de juros em 9,75% a.a., cenário que implicaria ainda em um aumento total de 0,25 p.p. em novembro, última reunião do ano.

Quanto à inflação, as expectativas estão divididas. A mediana do mercado espera o índice oficial fechando em 5,78% a.a. em dezembro, enquanto que as instituições que mais acertam projetam inflação mais alta: 5,96% a.a.

A próxima decisão da taxa de juros ocorrerá em 27 de novembro.[/vc_column_text][/vc_column][/vc_row][vc_row][vc_column width=”1/4″][ultimate_heading alignment=”center” spacer=”line_only” spacer_position=”middle” spacer_img_width=”48″ line_style=”solid” line_height=”1″ line_color=”#333333″ icon_type=”selector” icon_size=”32″ icon_style=”none” icon_color_border=”#333333″ icon_border_size=”1″ icon_border_radius=”500″ icon_border_spacing=”50″ img_width=”48″ line_icon_fixer=”10″ main_heading=”Expectativas de Mercado pré-reunião: Taxa de Juros (SELIC) vs Inflação (IPCA)” main_heading_font_size=”15″ sub_heading_font_size=”12″ sub_heading_margin=”margin-bottom:15px;”](em % a.a. – final de período; em var % acumulada para dez/13, respectivamente)[/ultimate_heading][vc_single_image image=”2915″ border_color=”grey” img_link_target=”_self” alignment=”center” img_link_large=”yes”][vc_column_text el_class=”fonteGrafico”]

Fonte: Banco Central do BrasilElaboração: AE/CDL POA.

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Fonte: Banco Central do BrasilElaboração: AE/CDL POA.

[/vc_column_text][/vc_column][/vc_row][vc_row][vc_column width=”1/1″][vc_column_text]Considerações da Assessoria Econômica

Conforme o gráfico acima, a inflação acumulada em 12 meses em setembro foi de 5,86%. Apesar do compromisso assumido pelo Banco Central em trazê-la para 4,5% a.a., a inflação não se aproxima da meta desde 2011.

 

Parte do problema está associado à dificuldade do governo em manter o orçamento sob controle:

  • desde jul/2011 o superávit primário (a economia feita pelo governo para cumprir com os pagamentos da dívida) é constantemente menor;
  • mesmo com as alterações contábeis do Governo para “inflar” o superávit, ele continua caindo;
  • isso significa que as despesas correntes do governo crescem mais que as suas receitas;
  • ocorre que as despesas estão sendo mais alocadas em custeio ao invés de investimentos e educação, o que pressiona ainda mais a demanda, sem criar condições para aumento de produção.

 

Apesar da inflação ter cedido, acreditamos que há um risco de nova pressão nos preços até o final do ano:

  • os preços de Alimentos no Atacado estão subindo, o que sinaliza que pode haver repasse ao consumidor;
  • essa nova pressão se soma à que ocorre sobre os Serviços, que crescem há mais de 8% no acumulado em 12 meses;
  • com isso o orçamento do consumidor se mantém apertado, o que barra a expansão mais acelerada do consumo de outros bens.

 

Nesse cenário, o aumento de juros necessário para manter a inflação dentro da banda estipulada pode acabar sendo maior que o Banco Central esperava inicialmente. A depender do comportamento da Inflação em outubro o Banco Central pode ser forçado a aumentar os juros por um tempo mais prolongado, o que levaria a taxa para acima de 10%.[/vc_column_text][/vc_column][/vc_row][vc_row][vc_column width=”1/1″][ultimate_heading alignment=”center” spacer=”line_only” spacer_position=”middle” spacer_img_width=”48″ line_style=”solid” line_height=”1″ line_color=”#333333″ icon_type=”selector” icon_size=”32″ icon_style=”none” icon_color_border=”#333333″ icon_border_size=”1″ icon_border_radius=”500″ icon_border_spacing=”50″ img_width=”48″ line_icon_fixer=”10″ main_heading=”Superávit Primário do Governo Central” main_heading_font_size=”15″ sub_heading_font_size=”12″ sub_heading_margin=”margin-bottom:15px;”](em R4 bilhões constantes acumulado em 12 meses – IGP-DI jul/13)[/ultimate_heading][vc_single_image image=”2917″ border_color=”grey” img_link_target=”_self” alignment=”center” img_link_large=”yes”][vc_column_text el_class=”fonteGrafico”]

Fonte: STN; IBRE/FGV. Elaboração: AE/CDL POA.

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Assessoria Econômica
Gabriel P. Torres – Economista
gabriel.torres@cdlpoa.com.br
(51) 3017-8048    (51) 9158-6552

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